“我们预(yu)计，从2023年(nian)左(zuo)右(you)开始，中(zhong)国及经济(ji)(ji)合作(zuo)与发展组织（OECD）各国经济(ji)(ji)增长(zhang)率(lv)将恢(hui)复到疫情前的水平(ping)。东亚以(yi)外的发展中(zhong)经济(ji)(ji)体可能将需要(yao)更长(zhang)时间。”近(jin)日(ri)，必和必拓在(zai)2020财年(nian)业绩报告(gao)中(zhong)，对未来全球钢铁行(xing)业发展形势(shi)进行(xing)了分析和展望。

对大宗商品长期需求仍保(bao)持乐观

必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓(tuo)在(zai)(zai)报告中(zhong)指出(chu)，2020年(nian)，受新冠肺(fei)(fei)炎(yan)疫(yi)情影响(xiang)(xiang)，除中(zhong)国(guo)以(yi)外的(de)世界各主(zhu)要(yao)经(jing)(jing)济(ji)(ji)体(ti)经(jing)(jing)济(ji)(ji)均会出(chu)现收缩。2021年(nian)的(de)形势尚不(bu)明朗，但(dan)在(zai)(zai)必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓(tuo)的(de)若干前景预(yu)(yu)测中(zhong)，基准前景是世界经(jing)(jing)济(ji)(ji)将在(zai)(zai)2021年(nian)稳步反(fan)弹。不(bu)过(guo)，即便出(chu)现反(fan)弹，2021年(nian)世界经(jing)(jing)济(ji)(ji)总量(liang)依然会比(bi)疫(yi)情前的(de)预(yu)(yu)测数据低6%。新冠肺(fei)(fei)炎(yan)疫(yi)情对国(guo)家和区域劳动市(shi)场产(chan)生了深刻影响(xiang)(xiang)，柴油、电力(li)、炸药和钢(gang)材(cai)价格在(zai)(zai)过(guo)去6个(ge)月均有所(suo)下降。展望(wang)未来，必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓(tuo)认为，在(zai)(zai)若干年(nian)内，尽(jin)管通(tong)胀率可能存在(zai)(zai)较大波(bo)动，但(dan)预(yu)(yu)计上述价格将低于疫(yi)情前预(yu)(yu)测的(de)水平。

“从(cong)长(zhang)期来看，我(wo)们对全(quan)球经济增长(zhang)及(ji)大宗商品需求情(qing)况仍保(bao)持(chi)乐观。我(wo)们认为，人口增长(zhang)和生活水平的不断(duan)提高将(jiang)在今后几(ji)十年不断(duan)驱(qu)动能源、金属及(ji)肥料(liao)需求的增长(zhang)。”必和必拓在报告中做出上述(shu)表述(shu)。

疫情再度暴(bao)发是未(wei)来一年(nian)最大(da)不确定因素(su)

必和必拓(tuo)在报告(gao)中(zhong)指出,尽管新冠肺(fei)炎疫情(qing)给主要需求市场带来的(de)(de)冲击已逐渐平息(xi)，但预计未(wei)来一年(nian)必和必拓(tuo)的(de)(de)各项大(da)宗商品仍将面临一系列影(ying)响价(jia)格的(de)(de)风险(xian)因素(su)。关键市场或(huo)供(gong)应地疫情(qing)可能再(zai)度暴发，这是(shi)未(wei)来一年(nian)的(de)(de)最大(da)不确定因素(su)。

从铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)供需(xu)(xu)来看，铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)价(jia)(jia)格(ge)自2019年初巴西布鲁马迪纽(niu)尾矿(kuang)(kuang)库溃坝事故(gu)发(fa)生(sheng)后，一直(zhi)居高(gao)不下(xia)，但预计(ji)随着巴西供给(ji)恢(hui)复，铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)价(jia)(jia)格(ge)将(jiang)(jiang)逐(zhu)渐回落。2020年下(xia)半年，在中(zhong)国粗钢生(sheng)产(chan)进入(ru)平(ping)台期和废钢利(li)用(yong)率提升的(de)(de)影(ying)响(xiang)下(xia)，预计(ji)中(zhong)国对铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)的(de)(de)需(xu)(xu)求将(jiang)(jiang)走低。与此同时，西非新铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)的(de)(de)供应可(ke)能性提高(gao)。这(zhei)意味着，对于铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)生(sheng)产(chan)商来说(shuo)，通过卓越的(de)(de)运营业(ye)绩，创造(zao)竞争优势并(bing)提升价(jia)(jia)值将(jiang)(jiang)变得(de)愈加(jia)重要。长期来看，按使(shi)用(yong)价(jia)(jia)值计(ji)算(suan)，铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)的(de)(de)价(jia)(jia)格(ge)将(jiang)(jiang)取决于澳大利(li)亚(ya)或巴西高(gao)成本供应商的(de)(de)生(sheng)产(chan)成本。质(zhi)量差异化仍将(jiang)(jiang)是决定铁(tie)(tie)矿(kuang)(kuang)石(shi)(shi)价(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)一大因(yin)素。

从钢(gang)(gang)(gang)(gang)铁(tie)需求(qiu)来看(kan)，2020年(nian)，预计全(quan)球(qiu)粗(cu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)产量(liang)(liang)可(ke)能下(xia)降，而中国(guo)的(de)增(zeng)幅(fu)可(ke)能被世界其他地区的(de)急剧(ju)下(xia)滑所抵消，预计全(quan)球(qiu)粗(cu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)减产6%、生(sheng)(sheng)铁(tie)减产3%~4%。必(bi)和必(bi)拓对2021年(nian)钢(gang)(gang)(gang)(gang)铁(tie)行(xing)业发(fa)展形势(shi)的(de)初步估计是(shi)：全(quan)球(qiu)粗(cu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)的(de)增(zeng)长(zhang)(zhang)幅(fu)度(du)将(jiang)与2020年(nian)的(de)收缩幅(fu)度(du)相当；与此同时，随着废钢(gang)(gang)(gang)(gang)供(gong)应量(liang)(liang)提升、成本下(xia)降，电弧炉生(sheng)(sheng)产的(de)竞(jing)争(zheng)优势(shi)将(jiang)得以恢复(fu)。预计在今后几(ji)十年(nian)，全(quan)球(qiu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)铁(tie)产量(liang)(liang)的(de)扩张速度(du)将(jiang)略(lve)快于(yu)(yu)人口增(zeng)长(zhang)(zhang)速度(du)，中国(guo)粗(cu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)产量(liang)(liang)将(jiang)步入增(zeng)长(zhang)(zhang)平台期并在随后逐(zhu)步放缓，但届时将(jiang)被以印度(du)为(wei)首的(de)发(fa)展中国(guo)家的(de)增(zeng)长(zhang)(zhang)所抵消。相较于(yu)(yu)粗(cu)钢(gang)(gang)(gang)(gang)产量(liang)(liang)的(de)增(zeng)长(zhang)(zhang)，生(sheng)(sheng)铁(tie)产量(liang)(liang)的(de)增(zeng)长(zhang)(zhang)将(jiang)略(lve)逊一筹，主要反映出废钢(gang)(gang)(gang)(gang)占钢(gang)(gang)(gang)(gang)产量(liang)(liang)的(de)原料比例长(zhang)(zhang)期上升的(de)趋势(shi)。

从炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)供(gong)需(xu)来看，当(dang)(dang)前(qian)，炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)价(jia)格已呈现(xian)疲软态势(shi)。导致炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)价(jia)格走低的(de)(de)(de)主要(yao)因素在于中国市(shi)场(chang)以(yi)外的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)，该(gai)市(shi)场(chang)通常约(yue)占海上贸易的(de)(de)(de)4/5，受疫情(qing)影响，这(zhei)一(yi)(yi)部(bu)分需(xu)求(qiu)大幅(fu)下滑。必和必拓认(ren)为，彻底摆脱以(yi)炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)为原料(liao)的(de)(de)(de)高炉(lu)炼(lian)(lian)铁(tie)生(sheng)(sheng)(sheng)产(chan)(chan)方(fang)法(fa)，需(xu)几十年后才能实现(xian)。这(zhei)一(yi)(yi)判断基于高炉(lu)炼(lian)(lian)铁(tie)产(chan)(chan)能存(cun)量（即(ji)当(dang)(dang)今全球高炉(lu)炼(lian)(lian)铁(tie)产(chan)(chan)能利(li)用率(lv)为70%，中国平均(jun)炉(lu)龄为10年~12年，印度(du)平均(jun)炉(lu)龄约(yue)为18年）以(yi)及(ji)大规模使用替(ti)代(dai)性(xing)钢铁(tie)生(sheng)(sheng)(sheng)产(chan)(chan)技(ji)术(shu)的(de)(de)(de)高昂成本(ben)(ben)。当(dang)(dang)前(qian)，许多替(ti)代(dai)性(xing)技(ji)术(shu)仍处(chu)于技(ji)术(shu)开发早期。随着(zhe)时间(jian)推(tui)移，生(sheng)(sheng)(sheng)产(chan)(chan)商出(chu)于降低排放强度(du)等考虑，不(bu)断努力提(ti)升(sheng)高炉(lu)生(sheng)(sheng)(sheng)产(chan)(chan)效率(lv)，将使优质炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)获得特别优势(shi)。预计市(shi)场(chang)对海运(yun)硬质焦(jiao)煤(mei)(mei)（HCC）的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)将随着(zhe)印度(du)等HCC进口国钢铁(tie)产(chan)(chan)业(ye)的(de)(de)(de)壮大，以(yi)及(ji)中国沿(yan)海主要(yao)需(xu)求(qiu)中心大型、一(yi)(yi)体化炼(lian)(lian)钢厂市(shi)场(chang)份额的(de)(de)(de)提(ti)高而攀升(sheng)。需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)预期变化和供(gong)给侧可选(xuan)择(ze)的(de)(de)(de)、具(ju)有成本(ben)(ben)优势(shi)的(de)(de)(de)增长(zhang)方(fang)案（以(yi)较低品质煤(mei)(mei)为主）之间(jian)，已呈现(xian)出(chu)不(bu)断扩大的(de)(de)(de)错(cuo)配。因此，较高品质炼(lian)(lian)焦(jiao)煤(mei)(mei)的(de)(de)(de)中长(zhang)期基本(ben)(ben)面向好。

从动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)市(shi)场(chang)来(lai)看，近期，动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)价(jia)格承压下行，已跌(die)破(po)2015年(nian)~2016年(nian)低(di)谷时期的(de)(de)水平。按(an)此价(jia)格计(ji)算，预(yu)计(ji)约(yue)2/3的(de)(de)海(hai)上(shang)动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)供给利润率(lv)(lv)为负(fu)。随(sui)着亚洲发达国家(jia)(jia)经济(ji)重启(qi)，电(dian)力(li)需求提振(zhen)，可能(neng)有助(zhu)于稳定市(shi)场(chang)。必和(he)必拓(tuo)预(yu)计(ji)，长(zhang)(zhang)期来(lai)看，来(lai)自(zi)燃煤(mei)(mei)(mei)(mei)（动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)和(he)非动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)）的(de)(de)一次能(neng)源总量的(de)(de)年(nian)复合增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)将低(di)于全球(qiu)人口(kou)增长(zhang)(zhang)率(lv)(lv)。在发达国家(jia)(jia)和(he)中国，相比新(xin)建(jian)无补贴可再生能(neng)源，燃煤(mei)(mei)(mei)(mei)发电(dian)预(yu)计(ji)将逐渐丧失其竞(jing)争(zheng)力(li)。然而，在印(yin)度(du)及其他人口(kou)众(zhong)多的(de)(de)低(di)收(shou)入新(xin)兴市(shi)场(chang)，预(yu)计(ji)燃煤(mei)(mei)(mei)(mei)发电(dian)仍会长(zhang)(zhang)期保持(chi)竞(jing)争(zheng)力(li)（印(yin)度(du)燃煤(mei)(mei)(mei)(mei)电(dian)厂平均寿命仅为10年(nian)左右）。同时，为海(hai)运市(shi)场(chang)输(shu)送动(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)的(de)(de)大型、低(di)成本矿山，仍将有能(neng)力(li)实(shi)现(xian)可观的(de)(de)利润率(lv)(lv)。

2020财年(nian)(nian)下半财年(nian)(nian)（2020年(nian)(nian)1月(yue)1日~6月(yue)30日），原(yuan)油(you)价(jia)格(ge)(ge)经历(li)了前所未有的(de)(de)波动。必和必拓认为，全(quan)球(qiu)出(chu)行(xing)如(ru)持续(xu)(xu)改善，则原(yuan)油(you)价(jia)格(ge)(ge)有望(wang)在(zai)(zai)近期(qi)回暖的(de)(de)基(ji)础上(shang)保持上(shang)升趋势。但是，无论是就重启的(de)(de)初级生产，还是从(cong)库存(cun)中(zhong)释放(fang)的(de)(de)产能(neng)而言(yan)，原(yuan)油(you)价(jia)格(ge)(ge)上(shang)涨的(de)(de)速度可能(neng)仍受限于供给恢复的(de)(de)情况。放(fang)眼未来(lai)，通过对需求自下而上(shang)的(de)(de)分析，结合油(you)田采收率(lv)系统性(xing)下降(jiang)的(de)(de)情况来(lai)看，预计原(yuan)油(you)市场结构性(xing)供需缺口将(jiang)至少延续(xu)(xu)到2030年(nian)(nian)中(zhong)期(qi)。新冠肺炎疫情暴(bao)发后，全(quan)球(qiu)业(ye)者放(fang)慢(man)资本(ben)开(kai)支(zhi)步伐，使中(zhong)长期(qi)供给赤字(zi)进一步扩大。需求方面，道(dao)路交通领域(yu)对原(yuan)油(you)的(de)(de)需求存(cun)在(zai)(zai)着较大的(de)(de)中(zhong)断风险，非交通类需求则凸显出(chu)韧性(xing)，尤其是在(zai)(zai)新兴市场。

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